人民幣匯率存貶值壓力 適度貶值符合經(jīng)濟形勢

中國央行在上周五意外降息之舉令市場很多人士感到意外。結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境來看，人民幣存在一定的貶值壓力，而允許人民幣適度貶值既符合宏觀經(jīng)濟形勢，也順應(yīng)市場規(guī)律——畢竟美元對絕大多數(shù)貨幣今年都保持強勢。

    今年6月，歐洲央行開始高舉降息大旗，并最終執(zhí)行負(fù)利率政策。此后，歐元兌美元自1.40大幅下挫，至今已經(jīng)跌至1.24一線。作為美元指數(shù)最大的對手盤，歐元的垂直下落直接推升美元走高。與此同時，美元第二大對手盤日元也競相示“弱”。整個2014年，日元貶值就一直是市場主基調(diào)。而在10月末，日本央行意外宣布擴大QE規(guī)模之后，短短一個月不到的時間，美元兌日元升值幅度達1000點之多。

    日元、歐元下跌，導(dǎo)致人民幣貶值以增加產(chǎn)品競爭力的壓力逐漸增加。除香港外，歐元區(qū)和日本分別為中國第一大和第三大貿(mào)易伙伴。過去六個月，日元和歐元對美元相繼貶值近10%，對人民幣更是貶值近12%。自2012年末以來，人民幣對日元已經(jīng)累積升值近逾30%。當(dāng)前，人民幣對日元匯率已創(chuàng)下歷史新高，人民幣對歐元匯率也創(chuàng)了超過十年的新高。如果人民幣繼續(xù)維持高企，那么出口型企業(yè)的壓力將更為艱巨。

    此外，降息可能加速資本流出中國，人民幣匯率貶值的市場化動力增強。花旗報告認(rèn)為，如果資本持續(xù)外流，中國當(dāng)局必須決定是捍衛(wèi)匯率并收緊貨幣供給，還是允許人民幣匯率適度貶值。收緊貨幣顯然不符合當(dāng)前經(jīng)濟脆弱的現(xiàn)狀，上周五央行降息的舉措已經(jīng)是最好的證明。除實施非對稱降息之外，央行在9月和10月還分別通過MLF等方式向市場提供了大量流動性。向市場提供流動性進而刺激經(jīng)濟，在這一點上，中國央行和歐洲、日本央行的做法并無明顯區(qū)別。既然其他貨幣均因此下跌，人民幣為何要堅持“獨善其身”？應(yīng)該說，人民幣兌美元的貶值既符合中國經(jīng)濟現(xiàn)狀，也順應(yīng)了市場規(guī)律——畢竟美元對絕大多數(shù)貨幣今年都保持強勢。

    最后，不妨再來看一下美元對人民幣的趨勢變化。今年年初，美元對人民幣自2010年以來的長期下降趨勢被打破，隨后匯價出現(xiàn)了一波比較明顯的反彈。雖然年中的時候出現(xiàn)回撤，但目前依然維持在前期低點上方。隨著市場狀況的轉(zhuǎn)變，近幾周以來，美元兌人民幣的似乎又出現(xiàn)了上漲的苗頭。只要維持在重要關(guān)口6上方的話，美元兌人民幣始終有大反彈甚至是趨勢逆轉(zhuǎn)的可能。

本文關(guān)鍵詞： 人民幣匯率, 貶值, 壓力, 經(jīng)濟形勢

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