邊破邊立 2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體好于2014年

 綜合多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力會(huì)大于2014年，但是隨著穩(wěn)增長(zhǎng)再次成為政府經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）仍有希望保持在7%以上，大體處于7%至7.2%的區(qū)間范圍。

    中國(guó)人民大學(xué)年度報(bào)告預(yù)測(cè)，2015年在常態(tài)情形下GDP增速將達(dá)到7.2%。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長(zhǎng)劉元春對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2015年將延續(xù)2014年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯，使新常態(tài)的典型特征進(jìn)一步持續(xù)；但在改革力度全面提升、房地產(chǎn)周期調(diào)整加大、經(jīng)濟(jì)低迷持續(xù)以及財(cái)務(wù)困境進(jìn)一步發(fā)展等因素的作用下，2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將面臨多重挑戰(zhàn)和變異點(diǎn)。這決定了2015年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)必須在全面推進(jìn)改革與調(diào)整的同時(shí)，加大底線管理的力度。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院在2014年12月將GDP增速預(yù)測(cè)下調(diào)至7%。中國(guó)社科院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)李雪松解釋稱，外需難以顯著提升，消費(fèi)總體平穩(wěn)，投資因制造業(yè)產(chǎn)能過剩及創(chuàng)新技術(shù)相對(duì)不足、房地產(chǎn)庫(kù)存較高、基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制制約等因素而難以長(zhǎng)期維持高速增長(zhǎng)，且投資回報(bào)率在不斷降低。

    不過，2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不會(huì)失速。民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邱曉華判斷，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)是“有底部無高度”。在整個(gè)短周期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，有足夠的力量和手段來托底，不會(huì)出現(xiàn)斷崖式下滑。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文亦強(qiáng)調(diào)：“從房地產(chǎn)到政府公共財(cái)政支出到基建層面上，我們看不到讓經(jīng)濟(jì)劇烈下降的力量。”

    中國(guó)銀行預(yù)測(cè)“2015年很可能是中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)下行的階段性低點(diǎn)或谷底”并非不可能。申銀萬國(guó)證券也預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)出清，金融市場(chǎng)會(huì)出清，全面深化改革有望落實(shí)，所以經(jīng)濟(jì)更有可能呈現(xiàn)先破再立或者邊破邊立的格局。“盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)回落到7.2%左右，但是由于最壞的情況基本上都成為過去，總體情況將好于2014年。”

    CPI破“3”幾無可能

    綜合多方預(yù)測(cè)，2015年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比增速很難超過3%。生產(chǎn)者價(jià)格（PPI）在2015年能否轉(zhuǎn)正存在極大爭(zhēng)議。2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將是“低增長(zhǎng)+低通脹”的大格局。

    經(jīng)濟(jì)下行壓力是導(dǎo)致物價(jià)走低的最重要變量。從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)來看，2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概率低于2014年，這必然會(huì)導(dǎo)致CPI走低。

    其次，豬肉價(jià)格上漲低于預(yù)期。中國(guó)生豬預(yù)警網(wǎng)首席分析師馮永輝告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，2015年生豬存欄量會(huì)較2014年出現(xiàn)一定程度的下降，而且勢(shì)頭有可能持續(xù)至年底。

    再次，以石油為代表的國(guó)際大宗商品價(jià)格走低以及國(guó)內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型繼續(xù)拉低PPI。國(guó)際能源署（IEA）2014年12月預(yù)測(cè)，油價(jià)可能面臨進(jìn)一步下跌壓力，同時(shí)下調(diào)2015年需求增長(zhǎng)預(yù)期，并預(yù)計(jì)非石油輸出國(guó)組織（OPEC）國(guó)家的穩(wěn)健石油供應(yīng)增長(zhǎng)將加深全球油市供大于求的局面。

    中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)面臨轉(zhuǎn)型陣痛同樣成為影響因素。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的《中國(guó)工業(yè)發(fā)展報(bào)告2014》認(rèn)為，中國(guó)已經(jīng)步入工業(yè)化后期的階段，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明該階段往往是曲折和極富挑戰(zhàn)性的，所以中國(guó)當(dāng)前必須高度重視產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和“第三次工業(yè)革命”三方面挑戰(zhàn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，至2014年11月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)僅為7.2%，比2013年同期回落了2.8個(gè)百分點(diǎn)。

    在國(guó)際油價(jià)連跌與國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)不振共同影響下，至2014年11月，PPI已經(jīng)連續(xù)第33個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，連續(xù)11個(gè)月環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。華創(chuàng)證券研究所首席金融分析師牛播坤說，在目前產(chǎn)能過剩以及國(guó)際大宗商品價(jià)格下行的大周期下，PPI還將在同比負(fù)增長(zhǎng)的道路上徘徊很長(zhǎng)時(shí)間。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院最新預(yù)測(cè)，2015年P(guān)PI將同比負(fù)增長(zhǎng)1.4%，略好于2014年的-1.7%。

    海通證券首席固定收益分析師姜超表示，低通脹導(dǎo)致實(shí)際利率上升、負(fù)債率惡化，將加劇經(jīng)濟(jì)下行，預(yù)計(jì)抗通縮成為2015年央行首要任務(wù)，從長(zhǎng)期看貨幣政策放松空間仍大。

    樓市進(jìn)入“白銀時(shí)代”

    房地產(chǎn)市場(chǎng)在2014年似乎有點(diǎn)冷，成交量、價(jià)格、投資悉數(shù)下滑。在此背景下，行政性調(diào)控政策部分退出歷史舞臺(tái)，金融政策小范圍松綁。2015年房地產(chǎn)市場(chǎng)是繼續(xù)延續(xù)2014年的震蕩面臨崩盤風(fēng)險(xiǎn)？還是在政策松綁的背景下一改頹勢(shì)一路走高？

    去年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)只字未提，被外界解讀為行政性調(diào)控政策將退出歷史舞臺(tái)。對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院城市與競(jìng)爭(zhēng)力研究中心主任倪鵬飛認(rèn)為，在房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑的背景下，2015年各級(jí)政府將密集推出救市政策，限購(gòu)政策有望全面退出。

    值得注意的是，2014年房地產(chǎn)的突然轉(zhuǎn)向并非來源于政策調(diào)整，而是來自市場(chǎng)的供求失衡。近年來房地產(chǎn)行業(yè)不斷擠泡沫，其投資投機(jī)性功能明顯下降。2015年這種功能將繼續(xù)衰退。

    住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部政策研究中心主任秦虹日前表示，房地產(chǎn)業(yè)高速增長(zhǎng)時(shí)代已經(jīng)過去，進(jìn)入了基數(shù)大、增速低時(shí)期。

    中國(guó)社會(huì)科學(xué)院最近發(fā)布的中國(guó)住房發(fā)展報(bào)告（2014-2015）顯示，2015年，全球住房市場(chǎng)將受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而持續(xù)增長(zhǎng)。但另一方面，由于境外置業(yè)成本的不斷下降，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將進(jìn)一步分流我國(guó)中高端住房市場(chǎng)需求，商品房?jī)r(jià)格軟著陸。

    原華遠(yuǎn)集團(tuán)董事長(zhǎng)任志強(qiáng)認(rèn)為，去庫(kù)存是2015年首要任務(wù)。“現(xiàn)階段預(yù)售面積已接近6億平方米最高峰，庫(kù)存壓力短時(shí)間難以消除。”

    “如果底部運(yùn)行在一個(gè)較長(zhǎng)的周期，就有很多企業(yè)面臨現(xiàn)金壓力問題、資金周轉(zhuǎn)問題、銀行信貸問題、高利貸問題。如果貨幣政策和財(cái)政政策不改變的話，這個(gè)周期就會(huì)加長(zhǎng)。”任志強(qiáng)說。

    對(duì)于2015年的房地產(chǎn)市場(chǎng)，任志強(qiáng)認(rèn)為，2015年將是房地產(chǎn)的生產(chǎn)小年，隨著房企穩(wěn)定去庫(kù)存，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒃谒募径然嘏?br />
    倪鵬飛認(rèn)為，進(jìn)入“白銀時(shí)代”的中國(guó)房地產(chǎn)整體延續(xù)衰退，一二線城市2015年下半年復(fù)蘇、三四線城市則在2016年下半年回暖。

    匯率將呈“雙向震蕩”

    人民幣匯率雙向波動(dòng)的新常態(tài)越發(fā)明顯。人民幣持續(xù)單邊升值已經(jīng)成為過去式。展望2015年，伴隨著人民幣匯率形成機(jī)制的市場(chǎng)化程度進(jìn)一步提高，匯率的雙向震蕩幾成定局。

    回顧2014年，人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)非常顯著。2014年3月15日，央行宣布銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。政策效應(yīng)與市場(chǎng)看空情緒相互作用，人民幣進(jìn)入2011年以來周期最長(zhǎng)的一輪貶值。而在2014年4、5月份以后，伴隨著美元空頭平頭寸周期的結(jié)束，人民幣匯率開始回穩(wěn)，隨后出現(xiàn)小幅反彈。不過在2014年12月份，受11月不太樂觀的外貿(mào)數(shù)據(jù)以及央行降息等因素影響，人民幣又開啟了一輪貶值潮。

    業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期的升值和貶值都屬于正常的波動(dòng)，而長(zhǎng)期來看，人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)。招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮稱，在中美貨幣政策分化的背景下，確實(shí)存在貶值壓力，但更有可能進(jìn)入雙向波動(dòng)而非明顯貶值。

    對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)教授丁志杰此前在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，人民幣還會(huì)是相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的貨幣。盡管2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入換擋爬坡轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整必然會(huì)帶來短期的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)壓力。但是真正解決這些風(fēng)險(xiǎn)問題的過程也為未來進(jìn)入新常態(tài)或者說新的發(fā)展階段提供了很重要的條件。這也是支撐未來人民幣穩(wěn)定乃至走強(qiáng)的基礎(chǔ)。

    與此同時(shí)，未來一年雙向波動(dòng)基調(diào)將主導(dǎo)市場(chǎng)，這不僅受到經(jīng)濟(jì)或市場(chǎng)基本面因素的影響，更是人民幣匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化的必然結(jié)果。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，2015年將是堅(jiān)持“匯改”方向的一年。他稱，提高匯率彈性是人民幣匯率改革中最為核心的問題。2015年或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大匯率波動(dòng)區(qū)間，考慮到目前人民幣兌新興經(jīng)濟(jì)體的匯率波動(dòng)區(qū)間可達(dá)到5%，預(yù)計(jì)美元兌人民幣波動(dòng)區(qū)間將由目前的2%擴(kuò)大到4%至5%的水平。

    A股市場(chǎng)或有更佳表現(xiàn)

    無論是股票發(fā)行注冊(cè)制的改革，還是新退市制度的實(shí)施，無論是在制度變革層面，還是在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)層面，投資者都有足夠理由對(duì)于2015年的中國(guó)證券市場(chǎng)抱有更多期待。這種期待基于一個(gè)基本趨勢(shì)：中國(guó)證券市場(chǎng)正在過渡到一個(gè)更加市場(chǎng)化的階段，成為有效配置資源、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的最為直接有效的工具，并因此真正具有了戰(zhàn)略意義。

    就市場(chǎng)的體制和機(jī)制層面而言，2015年，改革仍將是A股的主旋律。從目前進(jìn)度來看，注冊(cè)制方案在2015年正式推出將是“板上釘釘”。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，一旦注冊(cè)制推行， IPO節(jié)奏將會(huì)隨市場(chǎng)走勢(shì)而動(dòng)。注冊(cè)制不僅可以讓A股市場(chǎng)舊有的“快牛慢熊”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;慢牛短熊”的新格局，還會(huì)使“上市難、退市更難”的舊格局轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;大進(jìn)大出”的市場(chǎng)新格局。

    除了發(fā)行體制的改革之外，2015年A股還將有望納入MSCI指數(shù)，成為全球機(jī)構(gòu)投資者的投資目標(biāo)，為股票市場(chǎng)帶來巨量的增量資金；滬港通的具體效果將得到進(jìn)一步驗(yàn)證，為將來的深港通做好準(zhǔn)備。資產(chǎn)證券化、股權(quán)眾籌、證券賬戶限制的放開等一系列改革也有望獲得突破性進(jìn)展。

    A股市場(chǎng)有望在2015年取得更好表現(xiàn)：傾向于寬松的貨幣和信貸政策，積極的財(cái)政政策，繼續(xù)推進(jìn)的各項(xiàng)改革，剛性兌付的打破，市場(chǎng)實(shí)際無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞的下移，越來越多的中國(guó)家庭正在重新配置家庭財(cái)富，甚至將有數(shù)十萬億的資產(chǎn)流向股票市場(chǎng)和固定收益市場(chǎng)。投資者有理由相信，A股市場(chǎng)有望給投資者帶來更高的整體收益水平。

    信息消費(fèi)規(guī)模將超三萬億

    2015年，以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)的消費(fèi)仍有望保持高速增長(zhǎng)，中國(guó)信息通信研究院（原工信部電信研究院）預(yù)計(jì)，2015年我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入將突破8500億元，同比增長(zhǎng)34%，電子商務(wù)交易規(guī)模則會(huì)向15萬億大關(guān)發(fā)起沖擊。與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)對(duì)信息消費(fèi)的拉動(dòng)作用也將進(jìn)一步顯現(xiàn)，工信部、發(fā)改委等權(quán)威部門預(yù)測(cè)，“十二五”后三年，我國(guó)信息消費(fèi)規(guī)模年均增長(zhǎng)20%以上，到2015年年底，我國(guó)信息消費(fèi)規(guī)模將超過三萬億元。

    2015年，互聯(lián)網(wǎng)仍將不斷向金融、電信、零售等行業(yè)滲透，成為這些重點(diǎn)領(lǐng)域改革的技術(shù)推動(dòng)力。

    2015年，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)仍將是支持中小微企業(yè)發(fā)展的重要力量。這不僅體現(xiàn)在其為中小微企業(yè)創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，催生新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，也更多體現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)金融將成為中小微企業(yè)重要的融資渠道。

    互聯(lián)網(wǎng)的巨大推動(dòng)力，已經(jīng)得到國(guó)家層面的高度重視。2015年，將會(huì)有更多鼓勵(lì)和促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展的政策出臺(tái)。2014年年末，工信部?jī)?nèi)部會(huì)議確定，將在2015年繼續(xù)推動(dòng)寬帶中國(guó)專項(xiàng)行動(dòng)，創(chuàng)建寬帶中國(guó)示范城市；推動(dòng)加快TD-LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和4G業(yè)務(wù)發(fā)展，力爭(zhēng)到2015年底實(shí)現(xiàn)4G用戶突破2.5億。而“虛擬運(yùn)營(yíng)商”的正式商用，民資進(jìn)入電信業(yè)的持續(xù)推進(jìn)，也有望在2015年迎來新的突破。屆時(shí)將激活更多未知的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新，激活數(shù)以億萬計(jì)的新財(cái)富。

本文關(guān)鍵詞： 邊破邊立, 2015年, 中國(guó)經(jīng)濟(jì), 總體, 2014年

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