50ETF期權(quán)將在上海證券交易所上市交易 起步24年后中國內(nèi)地股市迎來“期權(quán)時(shí)代”

中國證監(jiān)會(huì)2015年1月9日宣布，作為股票期權(quán)的首個(gè)試點(diǎn)品種，上證50ETF期權(quán)將于2015年2月9日在上海證券交易所上市交易。這意味著起步24年后，中國內(nèi)地股市迎來了“期權(quán)時(shí)代”。期權(quán)合約指由交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定賣方可以在將來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出約定股票或者跟蹤股票指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金等標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

在全球范圍內(nèi)，股票期權(quán)是一種被廣泛使用的基礎(chǔ)性的成熟風(fēng)險(xiǎn)管理工具。但在中國內(nèi)地股市，股票期權(quán)尚處于“空白”狀態(tài)。

為了實(shí)現(xiàn)這一全新品種的平穩(wěn)起步，監(jiān)管層和交易所制定了完備的規(guī)則體系。繼證監(jiān)會(huì)9日發(fā)布《股票期權(quán)交易試點(diǎn)管理辦法》之后，上海證券交易所《股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則》等系列規(guī)則文件同日發(fā)布。

按照計(jì)劃，上證50ETF期權(quán)被確定為首個(gè)試點(diǎn)品種，并將于1個(gè)月后上線交易。上證50指數(shù)由滬市規(guī)模大、流動(dòng)性好且最具代表性的50只股票組成樣本股，以綜合反映上海證券市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)大盤企業(yè)的整體狀況。9日，這一指數(shù)收?qǐng)?bào)2569.02點(diǎn)，2014年全年累計(jì)漲幅則高達(dá)近64%。

股票期權(quán)試點(diǎn)獲批，恰逢Ａ股經(jīng)歷一波罕見的快速拉升行情。剛剛過去的2014年，中國內(nèi)地股市躍居全球第二大證券市場(chǎng)，上證綜指實(shí)現(xiàn)過半漲幅，滬深兩市則一度創(chuàng)下逾1.2萬億元的單日“天量”。

但與此同時(shí)，伴隨大量資金以“加杠桿”的方式涌入市場(chǎng)，A股投資風(fēng)險(xiǎn)快速積累。在“兩融”市場(chǎng)融資余額突破萬億元的當(dāng)口，風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的缺失令不少業(yè)界專家倍感擔(dān)憂。

在這一背景下，“期權(quán)時(shí)代”來臨引發(fā)高度關(guān)注。

上海交通大學(xué)證券金融研究所所長(zhǎng)楊朝軍表示，中國內(nèi)地股票市場(chǎng)市值規(guī)模已接近40萬億元，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題仍比較突出。作為國際市場(chǎng)成熟的基礎(chǔ)性金融衍生工具，股票期權(quán)在豐富投資者風(fēng)險(xiǎn)管理手段，完善市場(chǎng)功能，推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新及培育多元化投資者等方面具有重要的意義。

除了經(jīng)濟(jì)學(xué)家，市場(chǎng)同樣對(duì)這一全新品種寄予厚望。一項(xiàng)針對(duì)近7萬名投資者進(jìn)行的調(diào)查顯示，百分之百的機(jī)構(gòu)投資者及約三分之二的個(gè)人投資者期待股票ETF的推出。

對(duì)于握有龐大資金的保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者而言，股票期權(quán)所具備的獨(dú)特“保險(xiǎn)”功能尤其值得期待。泰康人壽資產(chǎn)管理有限公司董事總經(jīng)理任建暢表示，近年來不斷出臺(tái)的新政，大大擴(kuò)充了保險(xiǎn)資金的可投資領(lǐng)域。龐大的資產(chǎn)存量不僅需要提高投資效率、獲得良好回報(bào)，也需要更好地規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

“在更精準(zhǔn)地調(diào)整持倉風(fēng)險(xiǎn)收益方面，期權(quán)將是非常重要的工具。”任建暢說，這將為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提供更多更好的管理策略和業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

2010年4月，中國內(nèi)地股市首個(gè)場(chǎng)內(nèi)衍生品高調(diào)亮相。近五年時(shí)間里，擴(kuò)容步伐停滯令滬深300股指期貨依然“獨(dú)木難成林”。

“沒有衍生品，資本市場(chǎng)就是小矮子。”在武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新看來，作為資本市場(chǎng)的高端市場(chǎng)，中國金融衍生品當(dāng)下正面臨發(fā)展的良好機(jī)遇。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)張承惠也表示，從規(guī)模上看，中國已經(jīng)成為金融大國，但要成為金融強(qiáng)國，必須要有發(fā)達(dá)的衍生品市場(chǎng)。“證券市場(chǎng)光有現(xiàn)貨遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，期貨和期權(quán)同等重要，否則就沒有話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。”

值得注意的是，在市場(chǎng)靜待上證50ETF期權(quán)亮相的同時(shí)，滬深300和上證50股指期權(quán)全市場(chǎng)仿真交易正在中國金融期貨交易所平穩(wěn)進(jìn)行。這意味著，作為全球最具活力的新興市場(chǎng)，中國內(nèi)地股市正視圖通過擴(kuò)容場(chǎng)內(nèi)衍生品的方式，加快向成熟市場(chǎng)靠攏的腳步。

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