媒體解讀:李嘉誠緣何啟動世紀大重組

2015年1月9日,香港首富李嘉誠旗下兩大上市企業(yè)——長江實業(yè)(長實)及和記黃埔(和黃)宣布業(yè)務合并、重組方案,兩集團資產(chǎn)最終將分拆為兩間以開曼群島為注冊地的新公司,長江和記實業(yè)有限公司(長和)與長江實業(yè)地產(chǎn)有限公司(長地),在港上市。

其中,長和將持有目前長實及和黃的非房地產(chǎn)業(yè)務,而長地將持有并經(jīng)營房地產(chǎn)業(yè)務。一石激起千層浪,作為香港商界領軍人物,李嘉誠此次為何大手筆重組?在開曼群島注冊是要自香港撤資嗎?

對于本次的世紀大重組,李嘉誠稱之為集團歷史上的重要里程碑。他表示,重組完成后有利提升股東價值。“最主要是股東不會吃虧……做完后,就會顯示兩間公司的真正價值大了多少。”

李嘉誠表示,本次交易將至少從兩方面提升股東的價值。一是有助消除控股公司折讓,從而為股東釋放公司的實際價值,惠及長實及和黃股東;此外,由于分拆后的長和及長地的業(yè)務界定清晰,有助投資者對集團相關業(yè)務作出更準確的投資分析,價值可望進一步提升。

根據(jù)長實及和黃的公告,通過去除現(xiàn)有分層控股架構,和黃股份將不再被間接持有,由此導致的控股公司折讓隨之被消除,因此,方案能為股東即時釋放價值。

香港以立投資管理董事總經(jīng)理林少陽認為,一般來說,控股公司的股價折讓達到15%至25%甚至更多,長實與和黃重組之后減少一層控股對股價有利。

另一方面,方案完成后,由于長和及長地業(yè)務的界定將更為清晰,各股東及潛在投資者將可望因此而更容易區(qū)分長和及長地的業(yè)務,并根據(jù)兩家公司各自的業(yè)務盈利、現(xiàn)金流及資產(chǎn)凈值作投資決定。

李嘉誠長子李澤鉅表示,交易完成后,投資者可以根據(jù)不同的喜好決定對兩間新公司的投資。“鐘意香港地產(chǎn)、鐘意中國地產(chǎn),就拿多些地產(chǎn);鐘意其他收息高些的生意,就去外國。”

金融業(yè)人士表示,由于投資者通常對長地的房地產(chǎn)業(yè)務及長和涵蓋工業(yè)、基建及消費者業(yè)務的多元化業(yè)務組合使用不同的估值方法,預期在新架構下,長實及和黃現(xiàn)有業(yè)務經(jīng)整合將擁有更高的透明度及業(yè)務一致性,價值得以進一步提升。

“是件好事,因為估值會較容易。”香港富昌研究部總監(jiān)連敬涵表示,李嘉誠旗下另外的公司長江基建、電能實業(yè)股價走勢理想,相反主打地產(chǎn)業(yè)務的長實股價卻不甚理想,若不重組,集團會被地產(chǎn)業(yè)務拖累。

在這次公布的一系列重組交易中,最受關注的是李嘉誠家族旗下的兩大上市企業(yè)的注冊地將由原來的香港變?yōu)殚_曼群島。

在近年李嘉誠一系列交易中,總有是否撤資的疑問,這次也不例外。李嘉誠在記者會上強調(diào),長和及長地仍在香港上市,本次的安排與撤資無關,主要是方便做生意。“過去10年,75%以上在港上市公司,都在開曼群島或其他海外注冊,這并不是對香港沒信心,而是做生意方便。”

“這75%的公司就包括了民企、國企,你說他們遷冊?”李嘉誠在發(fā)布會上反問記者。

根據(jù)安排,長實與和黃合并之前,李嘉誠還會將由李嘉誠家族信托持有的6.24%在加拿大上市的赫斯基能源的股權出售于和黃。對此,李澤鉅指出,“我們將赫斯基股權從海外拿到香港公司控制,這是對香港有信心才這么做。”

而據(jù)長實、和黃管理層解釋,新公司是海外注冊成立公司但在香港上市,選擇在開曼群島注冊主要是出于重組的技術性考慮。

管理層表示,由于此次重組交易額巨大,涉及分派新公司長地的實物股票,而根據(jù)香港有關法規(guī),這對于在香港注冊的公司是不被允許的,這是選擇開曼群島成立及注冊的最主要的技術性原因。

此外,選擇開曼群島注冊的另一個主要原因是,香港注冊成立的公司,可分派的股息及股份須受制于可分派的盈利儲備,而香港公司條例規(guī)定,旗下控股公司的盈利、財務投資出售盈利都不列入盈利儲備,令財務彈性受阻,相反,開曼群島注冊及成立公司不受此限。

根據(jù)長實及和黃管理層預期,本次的世紀大重組方案將在2015年年中完成。

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