中國外儲(chǔ)連降4月 2014年四季度現(xiàn)最大單季資本外流

2015年2月3日，外匯局公布了2014年四季度及全年我國國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2014年四季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差3751億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目（含凈誤差與遺漏，下同）逆差5595億元人民幣，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少1844億元人民幣。

    截至2014年四季度，我國資本和金融項(xiàng)目已經(jīng)連續(xù)3個(gè)季度出現(xiàn)逆差，且逆差規(guī)模從三季度的556億元人民幣猛增至5595億元，為2010年以來最大逆差，逆差規(guī)模環(huán)比增加超過9倍。

    據(jù)數(shù)據(jù)提供商WindInformation稱，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下至少自1998年以來最大的季度逆差，不過該機(jī)構(gòu)同時(shí)指出，資本和金融賬戶逆差數(shù)據(jù)經(jīng)常都會(huì)有較大修正。

    對(duì)此，民生證券宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，人民幣資產(chǎn)吸引力下降和美元強(qiáng)勢(shì)相結(jié)合導(dǎo)致美元流動(dòng)性外流；中國正積極加快資本輸出，為企業(yè)“走出去”提供長期外匯支持，緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩和國際收支“雙順差”的壓力。

    此前，外匯局國際收支司司長管濤指出，我國跨境資金流動(dòng)仍將面臨諸多不確定和不穩(wěn)定因素。隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革的推進(jìn)，央行逐步淡出常態(tài)式外匯市場干預(yù)，“貿(mào)易順差、資本流出”的格局將更加常態(tài)化。

    多因素推高資本項(xiàng)逆差

    數(shù)據(jù)顯示，按美元計(jì)算，2014年四季度，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差611億美元，其中，按照國際收支統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算（下同），貨物貿(mào)易順差1693億美元，服務(wù)貿(mào)易逆差733億美元，收益逆差244億美元，經(jīng)常轉(zhuǎn)移逆差104億美元。資本和金融項(xiàng)目逆差912億美元，其中，直接投資凈流入610億美元。國際儲(chǔ)備資產(chǎn)減少300億美元，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響，下同）減少293億美元，特別提款權(quán)及在基金組織的儲(chǔ)備頭寸減少7億美元。

    此外，外匯局網(wǎng)站《國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模（月度數(shù)據(jù)）》顯示，我國外匯儲(chǔ)備已連續(xù)4個(gè)月下降，截至2014年12月末，外匯儲(chǔ)備余額為38430.18億美元。

    對(duì)此，民生證券宏觀研究員李奇霖認(rèn)為，資本和金融項(xiàng)目逆差擴(kuò)大的原因主要有兩個(gè)方面。消極的一面是金融危機(jī)后國內(nèi)企業(yè)或個(gè)人通過虛假貿(mào)易或?qū)ν庳?fù)債借入了低息美元流動(dòng)性，人民幣資產(chǎn)吸引力下降和美元強(qiáng)勢(shì)相結(jié)合導(dǎo)致這部分美元流動(dòng)性外流，從近期人民幣貶值也印證近期資本外流有一定壓力；積極的一面是中國正積極加快資本輸出，為企業(yè)“走出去”提供長期外匯支持，未來或?qū)⑼鈪R儲(chǔ)備用于抵補(bǔ)“一帶一路”沿線國家在基建投資上的資金缺口，以緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩和國際收支雙順差的壓力。

    數(shù)據(jù)顯示，2014年全年，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目順差13148億元人民幣，資本和金融項(xiàng)目逆差5939億元人民幣，國際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加7209億元人民幣。而2013年資本和金融項(xiàng)目為順差20182億元人民幣。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于我國跨境資金流動(dòng)波動(dòng)加大的主要影響因素，管濤在1月22日的新聞發(fā)布會(huì)上曾指出：第一，人民幣匯率預(yù)期分化，2014年底市場財(cái)務(wù)運(yùn)作策略出現(xiàn)了回補(bǔ)美元空頭的操作；第二，美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出QE，許多新興市場出現(xiàn)了資本外流、匯率貶值的壓力，這對(duì)中國也產(chǎn)生了一定影響；第三，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入“新常態(tài)”，人民幣匯率也已趨于均衡合理水平并被市場廣泛接受和認(rèn)可，激發(fā)了境內(nèi)市場主體資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

    就在上述數(shù)據(jù)公布的同一天，央行數(shù)據(jù)顯示，2月3日人民幣對(duì)美元中間價(jià)為6.1369，較前一日微漲16個(gè)基點(diǎn)。而人民幣對(duì)美元即期匯率開盤立馬走跌，最低至6.2553，跌幅為1.93%，再度逼近2%的跌停板。這是人民幣即期匯率自上周以來7個(gè)交易日中第6次、且是連續(xù)第5個(gè)交易日逼近跌停板。

    “貿(mào)易順差、資本流出”常態(tài)化

    在管濤看來，跨境資金出現(xiàn)的雙向振蕩符合宏觀調(diào)控和改革的方向，也是適度的、可承受的。“隨著人民幣匯率形成機(jī)制市場化改革的推進(jìn)，央行逐步淡出常態(tài)式外匯市場干預(yù)， 貿(mào)易順差、資本流出 的格局必然會(huì)更加常態(tài)化。”

    管濤還指出，我國跨境資金流動(dòng)仍將面臨很多不確定和不穩(wěn)定因素?？傮w上看，今后一段時(shí)期，我國將繼續(xù)呈現(xiàn)“經(jīng)常項(xiàng)目收支基本平衡、跨境資本流動(dòng)雙向波動(dòng)”的國際收支格局。

    “從較確定的情況看，我國仍將保持經(jīng)常項(xiàng)目順差，尤其是貨物貿(mào)易順差；我國經(jīng)濟(jì)增速雖然從高速換擋到中高速，但仍將繼續(xù)處于世界較高水平，而且人民幣利率仍然會(huì)高于主要貨幣利率，這有利于保持對(duì)國際資本尤其是中長期資本的吸引力。”管濤表示，從不確定的方面來看，市場還會(huì)關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，以及其中的財(cái)政、金融風(fēng)險(xiǎn)等問題，本外幣利差縮小將加速境內(nèi)市場主體的資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整；此外，還有諸如主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策將繼續(xù)分化等國際不確定性因素。

    李奇霖認(rèn)為，未來人民幣貶值壓力將會(huì)緩解。從經(jīng)常賬戶看，大宗商品價(jià)格下降將繼續(xù)改善中國貿(mào)易條件，從資本賬戶看，考慮到各國央行今年會(huì)繼續(xù)大放水，相對(duì)高的無風(fēng)險(xiǎn)利率和穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長前景意味著人民幣資產(chǎn)仍將受到追捧，資本與金融項(xiàng)目貿(mào)易逆差將收窄，中國央行貨幣寬松空間也會(huì)隨之打開。

    與此同時(shí)，李奇霖還指出，一帶一路、資本輸出和企業(yè)走出去等戰(zhàn)略將改變我國國際收支“雙順差”的格局，人民幣匯率未來將保持供需平衡、外匯占款零增長將成為常態(tài)，央行會(huì)致力于抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口，PSL（抵押補(bǔ)充貸款）、降準(zhǔn)和其他定向?qū)捤晌磥韺⒉粩嗌涎荨?br />

本文關(guān)鍵詞： 中國外儲(chǔ), 連降4月, 2014年, 四季度, 單季, 資本外流

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