網(wǎng)言眾議:定向降準不應一降了之 A股高開低走不必悲觀

央行此次降準意在對沖外匯占款減少，提振實體經(jīng)濟，避免經(jīng)濟滑入通縮通道。一句話，就是防止貨幣過緊，保持流動性在松緊合適的狀態(tài)。這就像保持自行車勻速行駛一樣，太慢了就稍微加把勁，太快了就適度剎車。央行就是在松緊之間尋找平衡點。這需要央行對經(jīng)濟運行狀況有深入的洞察，也需要對宏觀走勢有前瞻性判斷，更需要對行動時機進行精準把握。

目前央行降準，注入流動性，就是在稍微加把勁，防止自行車減速。但是這把勁之后，是不是還要再加勁？這還真不好說。央行的后續(xù)動作究竟如何，還要看今年第一季度的經(jīng)濟增速。如果2015年第一季度的經(jīng)濟增速好轉，哪怕與去年第四季度持平，央行采取降準、降息的可能性就不大。因為管理層對中國經(jīng)濟增速下滑的容忍度在增強。

對央行未來一定會采取降準、降息行動的肯定性預測，是基于央行在執(zhí)行寬松貨幣政策的判斷。而這個判斷既與央行所宣稱的穩(wěn)健貨幣政策不一致，也不符合中國目前的經(jīng)濟狀況。目前，央行沒有執(zhí)行寬松貨幣政策的必要。

降準，不應一“降”了之

中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 張國棟

央行此時降準被外界認為是“恰逢其時”。降準，可以有效釋放可貸資金量，使流動的資金更加充裕，同時也對引導資金成本下行發(fā)出明確信號。但是，事物都有二重性，降準自然也不是包治百病的靈丹妙藥，甚至是把“雙刃劍”。因此，我們在看到其利好的同時，更應關注其可能帶來的“殺傷力”。

一方面，有些利好并非真利好。比如樓市。如果引發(fā)房價大漲，顯然不好。這也不是降準所要達到的目的。另一方面，降準要起到應有的效果，應具備缺貨幣、貨幣流通順暢、金融體系的利率傳遞機制良好這三個條件。但反觀現(xiàn)實，這三者似乎還不具備，起碼不太完備。因而降準縱然是“恰逢其時”，經(jīng)濟下行的壓力也會因為房地產(chǎn)的持續(xù)強勢而有所緩解，但是經(jīng)濟結構的調(diào)整、發(fā)展方式的轉變卻有可能被延緩。

好在央行已經(jīng)注意到這個問題，針對性地實施了定向降準措施。這需要各商業(yè)銀行做到“對號入座”，不可隨意。必須明確，新常態(tài)下，貨幣政策要保持促進經(jīng)濟增長、調(diào)結構和轉方式之間的平衡，既要托住經(jīng)濟增長的底線，又要在底線之上促進結構調(diào)整、發(fā)展模式的轉變和產(chǎn)業(yè)模式的升級換代，單靠降準是不行的。更主要的，全面降準，不應一“降”了之。這除了必須更加關注新增信貸的效益和質(zhì)量，防止新增貸款投向產(chǎn)能過剩等正在調(diào)控的行業(yè)和領域，更多地還得依靠“開渠引水”式的供給管理辦法，解決經(jīng)濟的結構性問題。這不單是金融機構的事，需要形成共識，上下齊努力。

A股“高開低走” 不必悲觀

中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 郭施亮

一則降準政策，足以刺激市場的神經(jīng)。不過，千呼萬喚始出來的降準利好，卻僅僅為股市帶來了一個“高開低走”的走勢，未能實現(xiàn)股市的二次騰飛。

進入2015年，A股市場進入了一個敏感的時點。其中，管理層多次打壓市場高杠桿行為，助力推動市場去杠桿化，無疑加速了市場的調(diào)整節(jié)奏。

顯然，建立在高杠桿下的牛市終究受到了政策的制約。而在管理層強化股市“去杠桿化”的大預期下，實際上也給本輪快速的上漲行情敲響了警鐘。

但是，筆者認為，在金融反腐的大環(huán)境下，實際上加快了股市的制度規(guī)范性建設。與此同時，管理層推動股市去杠桿化，卻未完全壓制這一杠桿牛市的根基。從這個角度來說，此時股市運行節(jié)奏的放緩，不僅不是一件壞事，而且還可以加快推動股市從瘋牛向慢牛的轉變節(jié)奏，為股市的健康運行創(chuàng)造有利的條件。

因此，對于市場遇重大利好政策不漲反跌的現(xiàn)象，投資者不應該過分悲觀。2500點一帶區(qū)域是大資金大機構的建倉成本，而2800-3000之間區(qū)域?qū)儆谑袌龅闹卮笾螀^(qū)域。因此，在股市助力實體經(jīng)濟、提振股市成為政治任務的大背景下，結合大資金大機構介入程度很深的基礎，股市再度大幅下挫的可能性并不大。相反，逢低吸納，或許才是當下最佳的策略。

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