高送轉(zhuǎn)：餡餅越來越少 陷阱越來越多

最近，推出每10股轉(zhuǎn)增20股高轉(zhuǎn)增預(yù)案的海潤光伏受到監(jiān)管部門的重點關(guān)注。根據(jù)該公司的公告，該公司于2015年1月23日收到上交所下發(fā)的《關(guān)于對海潤光伏科技股份有限公司利潤分配等事項的問詢函》。這是監(jiān)管部門今年首次就上市公司高送轉(zhuǎn)事宜進行監(jiān)管問詢?；谀壳吧鲜泄?ldquo;濫送轉(zhuǎn)”亂象，管理層加強對上市公司高送轉(zhuǎn)事宜的監(jiān)管是很有必要的。

    實際上，高送轉(zhuǎn)一直是A股市場歷年年報行情的“例牌菜”，深得投資者的喜愛。然而，一些上市公司高送轉(zhuǎn)背后暗藏的“貓膩”也確實讓高送轉(zhuǎn)越來越淪為一種陷阱。那么，高送轉(zhuǎn)到底是餡餅還是陷阱呢？筆者以為，高送轉(zhuǎn)作為餡餅的成份越來越少，而作為陷阱的高送轉(zhuǎn)則是越來越多。

    雖然高送轉(zhuǎn)題材一直都受到市場的追捧，但這更多的只是市場的一種投機炒作而已。因為從回報投資者的角度來看，高送轉(zhuǎn)只是一場“零和游戲”，上市公司無需為此拿出一分錢，經(jīng)過除權(quán)處理后，投資者也不可能因此得到什么，但它卻因此滿足了市場投機炒作的需要。一只20元的股票，經(jīng)過10送轉(zhuǎn)10股后，股價變成了10元，雖然投資者的持股翻了一倍，但股價卻被腰斬，股票市值保持不變。

    而高送轉(zhuǎn)之所以成為餡餅，一是因為在行情走好的情況下，在市場投機炒作下，高送轉(zhuǎn)股可以給投資者帶來差價上的收益。尤其是除權(quán)后股價走低，給市場騰出了向上炒作的空間。當(dāng)然一旦行情不好，除權(quán)后貼權(quán)也是很正常的，投資者會因此而虧損。

    實際上高送轉(zhuǎn)成為餡餅的最主要原因在于上市公司的高成長。因為上市公司的高成長可以支撐上市公司高送轉(zhuǎn)，如此一來，上市公司高送轉(zhuǎn)的結(jié)果就是股價一次次填權(quán)。投資者將會因為持股的增加而帶來投資收益的增加。但從實際情況看，這樣的高成長公司并不多。尤其是在目前上市公司送轉(zhuǎn)股比例越來越高的情況下，上市公司業(yè)績的增長很難跟上高送轉(zhuǎn)股比例的增加，最終結(jié)果是企業(yè)的效益被攤薄，甚至不排除公司財務(wù)指標惡化的可能。因此，在上市公司的高送轉(zhuǎn)中，真正能稱之為餡餅的高送轉(zhuǎn)是越來越少。

    相反，高送轉(zhuǎn)中的陷阱卻是越來越多。正所謂天上不會掉餡餅，世界上沒有免費的午餐。通常說來，上市公司高送轉(zhuǎn)都是有其目的性的。尤其是今年推出高送轉(zhuǎn)的公司絕大多數(shù)都是用來為大小非套現(xiàn)保駕護航的。初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年到目前為止推出高送轉(zhuǎn)的公司，超過7成都伴隨著限售股減持。象被上交所監(jiān)管問詢的海潤光伏，在業(yè)績虧損的情況下也要推出高轉(zhuǎn)增預(yù)案，其醉翁之意可謂是路人皆知。實際上就在該公司推出高轉(zhuǎn)增預(yù)案時，公司方面明確公布了三位大股東的減持計劃。其中董事長楊懷進計劃在1月22日起的未來十二個月內(nèi)，減持海潤光伏股份將不超過3453萬股，而九潤管業(yè)和紫金電子，則在未來十二個月內(nèi)或全部減持所持股份。而一旦減持完畢，所有的風(fēng)險就都留給廣大的公眾投資者了。

    也正因如此，監(jiān)管部門加強對上市公司高送轉(zhuǎn)事宜的監(jiān)管是很有必要的。而作為投資者來說也確實需要有這方面的風(fēng)險意識，不要為了眼前的蠅頭小利而置未來的巨大風(fēng)險于不顧。實際上，高送轉(zhuǎn)之所以越來越發(fā)淪為一種陷阱，正是因為投資者只顧眼前利益而缺少長遠眼光的結(jié)果。

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