全球央行勁刮降息風(fēng) 貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)一觸即發(fā)

如同推倒多米諾骨牌,全球央行最近瘋狂開啟了貨幣寬松的模式。歐洲央行祭出萬(wàn)億QE大旗,加拿大、丹麥、俄羅斯、澳大利亞等多國(guó)央行紛紛以降息作為回應(yīng),英國(guó)、日本等央行則釋放進(jìn)一步寬松信號(hào),全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)再度一觸即發(fā)

    加拿大降息、丹麥降息、澳大利亞降息、俄羅斯降息……在歐洲央行激進(jìn)的貨幣寬松決定之后,其他國(guó)家也紛紛加入鴿派陣營(yíng)。不過(guò)幾個(gè)月時(shí)間,全球多個(gè)地方紛紛調(diào)整降息,其行動(dòng)的原因紛紛劍指強(qiáng)美元的壓力、通縮風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)低迷。

    央行跟風(fēng)降息

    今年以來(lái),全球各大央行掀起一波降息狂潮。僅僅在1月,全球就有至少9家央行放松政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經(jīng)濟(jì)體先后采取意外行動(dòng)。

    1月15日,印度央行意外宣布降息,將回購(gòu)利率下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn),至7.75%。這是該行在近兩年時(shí)間內(nèi)首次下調(diào)關(guān)鍵貸款利率,降息旨在幫助刺激印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    隨后,加拿大央行1月21日宣布將指標(biāo)利率從1%降至0.75%,結(jié)束了自20世紀(jì)50年代以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的利率穩(wěn)定期。該央行暗示,需要降息來(lái)防范金融動(dòng)蕩和通脹回落的風(fēng)險(xiǎn)。

    1月28日,新加坡金管局降低貨幣政策區(qū)間的坡度,自2011年10月以來(lái)首度放寬政策,成為又一個(gè)為對(duì)抗通縮壓力及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而果斷行動(dòng)的央行。

    緊接著,1月29日,丹麥央行宣布將存款利率從-0.35%降至-0.5%,維持貸款利率在0.05%不變。路透社消息顯示,這是丹麥央行兩周內(nèi)第三次降息,此前該央行進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù),力圖將丹麥克朗兌歐元匯率控制在窄幅區(qū)間內(nèi)。

    除此之外,土耳其、羅馬尼亞、秘魯也都加入降息大軍,而新西蘭央行也暗示做好降息準(zhǔn)備。

    進(jìn)入2月后,降息的風(fēng)潮繼續(xù)蔓延。2月3日,澳大利亞央行決定將基準(zhǔn)利率降低25個(gè)基點(diǎn),降至2.25%的新低。《金融時(shí)報(bào)》稱,此次把先前2.5%的基準(zhǔn)利率降得更低,是澳央行在18個(gè)月來(lái)首次降息。

    澳大利亞央行此次行動(dòng)格外令人關(guān)注?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱,澳大利亞央行曾在2014年底向市場(chǎng)暗示:利率穩(wěn)定很可能是2015年的主題之一,因?yàn)槔史€(wěn)定有助于增強(qiáng)企業(yè)信心,并在礦業(yè)投資熱潮退去之際幫助促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而這一次降息意味著澳大利亞央行的政策立場(chǎng)發(fā)生重大轉(zhuǎn)折。

    根據(jù)彭博社報(bào)道,由于1月份中國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)兩年多來(lái)首次萎縮,中國(guó)央行加入最近一輪全球貨幣寬松大潮的壓力大增。“綜合起來(lái)看,1月份的初步跡象顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,隨著A股牛市失去動(dòng)能,央行做好了進(jìn)一步寬松的準(zhǔn)備。”彭博預(yù)計(jì),今年第一季度中國(guó)央行可能再次降息。

    凸顯急迫性

    路透社報(bào)道稱,全球央行最近流行降息或壓低資金成本。這股趨勢(shì)與當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)情況相襯。

    路透社稱,這股貨幣行動(dòng)主義之所以興起,很容易為人所理解。放眼全球,通脹下滑情況比比皆是,大宗商品大跌只能說(shuō)是肇因之一。全世界很多地方的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長(zhǎng)乏力,迫使政府采取經(jīng)濟(jì)刺激政策的壓力增加。

    根據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,按照國(guó)際貨幣基金組織的估計(jì),在1990至2013年之間,全球通脹率平均為11%。而2014年該數(shù)值約為3.9%。即便是在低通脹率的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,物價(jià)壓力也大多呈下行方向,在1990年至2013年之間平均年通脹率為2.3%,2014年為1.7%。

    路透社認(rèn)為,央行官員看見(jiàn)了一個(gè)簡(jiǎn)單模式。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲弱使薪資受抑制,而薪資不漲,物價(jià)就很難漲得動(dòng)。同時(shí),盡管少有央行公開表態(tài),但其實(shí)央行普遍喜歡見(jiàn)到貨幣寬松政策極為好用的副產(chǎn)品——本幣匯率貶值。

    本幣貶值有利于提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè),因?yàn)楸編刨H值會(huì)使出口商品在海外市場(chǎng)更具競(jìng)爭(zhēng)力。

    路透社還分析認(rèn)為,澳大利亞央行降息更是凸顯亞太地區(qū)需要降低借貸成本的急迫性。在不到一個(gè)月內(nèi),繼印度和新加坡之后,這是亞太地區(qū)第三次有央行實(shí)行寬松貨幣政策。

    全球性的通縮問(wèn)題已蔓延至亞洲。從悉尼到首爾,實(shí)質(zhì)GDP增長(zhǎng)率下降及經(jīng)通脹調(diào)整后的實(shí)質(zhì)利率上升已成為首要問(wèn)題。該地區(qū)的平均增長(zhǎng)率如今已落后于平均實(shí)質(zhì)借款成本。對(duì)投資者而言,當(dāng)拿來(lái)和改善中的美國(guó)經(jīng)濟(jì)相比時(shí),亞洲的相對(duì)吸引力正在急速消退中。

    除日本外的亞洲決策者,為了像今天這樣的局面,已經(jīng)儲(chǔ)備了大量的貨幣政策藥方。如今是拿出來(lái)用的時(shí)候了。當(dāng)美國(guó)消費(fèi)者更自在地把錢花在進(jìn)口商品時(shí),亞太地區(qū)或許能重拾部分失去的活力。

    路透社也指出,連外界普遍預(yù)期將升息的美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行,都可能被這股跟風(fēng)掃到而推遲升息。

    在英國(guó),風(fēng)向已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。英國(guó)央行1月會(huì)議中,有兩位原先呼吁應(yīng)立即收緊政策的委員轉(zhuǎn)而投票贊成維持當(dāng)前的低利率。而美聯(lián)儲(chǔ)1月底承諾,至少在年中之前都將把短期利率保持在近零水平。

    副作用明顯

    但降息并非“無(wú)毒無(wú)副作用”的良藥。路透社指出,較低的利率也有副作用,將會(huì)讓房地產(chǎn)市場(chǎng)更加火熱,澳大利亞一些城市已經(jīng)出現(xiàn)這種情況。因此,當(dāng)局需要采取宏觀審慎政策,對(duì)借款者和放款者進(jìn)行調(diào)控來(lái)讓房市降溫。

    《華爾街日?qǐng)?bào)》還稱,降息導(dǎo)致的本幣貶值也會(huì)加大匯率戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。

    彭博社在一篇文章中也提到,輪番降息其中的風(fēng)險(xiǎn)是,各國(guó)為了爭(zhēng)奪全球貿(mào)易市場(chǎng)的份額而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值。

    緣于各種“突然”的貨幣政策,歐元、加元、日元等世界主要貨幣匯率均處于競(jìng)相貶值的狀態(tài)。以歐元為例,歐版QE政策出臺(tái)后,歐元曾一度大幅貶值,而緊隨其后的希臘大選結(jié)果公布,更是讓歐元兌美元匯率一度跌至1.10的近11年來(lái)新低。而在1月的最后一周,人民幣對(duì)美元即期匯率在5個(gè)交易日中,竟出現(xiàn)了4次“逼近跌停”。

    擁有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)教授魯比尼警告稱,全球流動(dòng)性如此大幅增加可能導(dǎo)致惡性通脹、美元崩盤、金價(jià)飆漲和法定貨幣的消亡。

    美國(guó)“商業(yè)內(nèi)幕”網(wǎng)站報(bào)道稱,魯比尼發(fā)文批評(píng),這類非傳統(tǒng)貨幣政策的始作俑者只是“虛擬經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)黑客”,他們“幾乎沒(méi)有任何基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)”。

    魯比尼主張,非傳統(tǒng)性貨幣政策無(wú)法防止通縮,其部分原因是這類政策試圖讓貨幣貶值,以便改善出口和提高通脹。不過(guò),這是一場(chǎng)“零和游戲”,推出QE的國(guó)家只能出口通縮和衰退給其他經(jīng)濟(jì)體。

    他認(rèn)為,有效的貨幣政策必須配合暫時(shí)性的財(cái)政刺激政策(如增加基礎(chǔ)建設(shè)投資等),但此時(shí)全球主要經(jīng)濟(jì)體都只祭出非傳統(tǒng)貨幣政策,這也注定該政策難逃失敗的命運(yùn)。

    而據(jù)英國(guó)《每日電訊報(bào)》報(bào)道,全球最大對(duì)沖基金橋水聯(lián)合基金(Bridgewater Associates)創(chuàng)始人兼CEO雷·達(dá)里奧在近日指出,央行的“降息、增債”超級(jí)循環(huán)已經(jīng)達(dá)到極限,利差已經(jīng)被壓縮到貨幣政策傳遞機(jī)制失效的地步。他說(shuō),全球經(jīng)濟(jì)目前跟美國(guó)前總統(tǒng)里根主政時(shí)期類似,當(dāng)時(shí)美元匯率勁揚(yáng),使得許多發(fā)行美元計(jì)價(jià)債券的企業(yè)嘗到苦頭,但現(xiàn)在跟當(dāng)時(shí)有所不同,目前已經(jīng)沒(méi)有降息的空間了。

    達(dá)里奧說(shuō),現(xiàn)在是央行喪失進(jìn)一步寬松能力的新時(shí)代,歐洲目前就是處在一個(gè)無(wú)助的困境、陽(yáng)春版的量化寬松貨幣政策(QE)可能已經(jīng)失效,接下來(lái)可能得考慮直接印錢給政府花。

    《時(shí)代》雜志也報(bào)道稱,歐版QE造成的金融現(xiàn)象只是治標(biāo),并未根本改善歐洲各國(guó)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,如同美版QE斥資4萬(wàn)億美元只推升股債市場(chǎng),但卻沒(méi)有解決貧富不均、中產(chǎn)階級(jí)就業(yè)機(jī)會(huì)減少、工資增長(zhǎng)停滯和勞動(dòng)參與率徘徊歷史低位等核心問(wèn)題一樣。

    《金融時(shí)報(bào)》則認(rèn)為,油價(jià)下跌恐衍生消費(fèi)緊縮等第二輪效應(yīng),歐洲等地央行強(qiáng)力寬松防范通縮風(fēng)險(xiǎn),是合理政策回應(yīng),但土耳其等部分新興市場(chǎng)國(guó)家不顧通脹偏高也加入寬松,實(shí)在說(shuō)不過(guò)去。《金融時(shí)報(bào)》提醒,新興市場(chǎng)國(guó)家央行最好保留一些政策,以應(yīng)對(duì)下半年美國(guó)收緊貨幣政策可能造成的流動(dòng)性緊張。

本文關(guān)鍵詞： 全球央行, 降息風(fēng), 貨幣戰(zhàn)爭(zhēng), 一觸即發(fā)

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