全球貨幣戰(zhàn)陰云密布 央行“繼續(xù)實施穩(wěn)健貨幣政策”

隨著全球央行降息大潮開啟以及歐版QE來襲，錢潮洶涌幾時休?更為重要的是，在這場以鄰為壑的競賽中，究竟誰能笑傲潮頭?

    2015年2月4日中國人民銀行的降準(zhǔn)動作，已經(jīng)隱約傳遞著外界澎湃的聲浪。而在2015年2月10日晚間，央行網(wǎng)站最新發(fā)布的《2014年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，“中國人民銀行按照黨中央、國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，……用調(diào)結(jié)構(gòu)的方式適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)。在外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣出現(xiàn)階段性放緩的情況下，增強主動提供基礎(chǔ)貨幣的能力，綜合運用公開市場操作、短期流動性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利等多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，創(chuàng)設(shè)中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款工具(PSL)，引導(dǎo)金融機構(gòu)向國家政策導(dǎo)向的實體經(jīng)濟部門提供低成本資金。非對稱下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，增強公開市場操作利率彈性，引導(dǎo)社會融資成本下行。”

    對此，中金債券認為，更加注重松緊適度意味著貨幣政策態(tài)度逐步軟化，放松是大勢所趨。

    全球央行加壓利率杠桿

    今年以來,全球各大央行掀起一波降息狂潮。僅僅在1月，全球就有至少9家央行放松政策,包括歐洲央行、瑞士、加拿大、丹麥、印度、新加坡等主要經(jīng)濟體先后采取意外行動。

    除去以上國家，土耳其、羅馬尼亞、秘魯也都加入降息大軍，而新西蘭央行也暗示做好降息準(zhǔn)備。進入2月后,降息的風(fēng)潮繼續(xù)蔓延。2月3日，澳大利亞央行決定將基準(zhǔn)利率降低25個基點，降至2.25%的新低，而這是澳央行在18個月來首次降息。

    但隨著利率水平降至零乃至負利率，利率調(diào)節(jié)杠桿已經(jīng)被壓到最低端并因此失效。有鑒于此，世界主要央行推動的QE(量化寬松)政策則展示出更為危險的前景。

    貨幣狂潮肆虐，這個世界會好嗎?

    開年以來，希臘退出歐元區(qū)風(fēng)險重燃，為歐洲經(jīng)濟增長前景蒙上陰影，低油價持續(xù)加大通縮風(fēng)險，而美元走強為新興經(jīng)濟體帶來威脅，地緣政治風(fēng)險不斷加大，全球經(jīng)濟正面臨多重下行風(fēng)險。

    以鄰為壑零和博弈

    從全球?qū)用鎭砜?一是美元將在中期內(nèi)保持強勢;二是全球流動性方向?qū)⒅饾u逆轉(zhuǎn),表現(xiàn)為從外圍向美國回流;三是新興經(jīng)濟體金融風(fēng)險可能加劇。

    這一切令人們回想起1997年，而貨幣戰(zhàn)才剛剛開始。

    美銀美林本周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前外匯波動率正處20年來所有非危機時期的最高水平。

    一種衡量匯率變動的指標(biāo)是基于全球20個主要經(jīng)濟體的GDP來對貨幣進行加權(quán)計算，這項指標(biāo)顯示當(dāng)前的匯率波動處在二十年以來的第三高水平，僅低于1997-1998年的亞洲金融危機時期以及雷曼兄弟倒閉以后的階段。

    “如果別人都玩這個游戲，你就別無選擇，只有參與，否則你會落后。我們稱之為戰(zhàn)爭是因為它是零和游戲。有人贏，就有人輸。” 美銀美林全球匯率和貨幣研究主管David Woo預(yù)計，由于全球各國正在加入貨幣戰(zhàn)，這種波動水平還會持續(xù)。

    “如果中國決定參與貨幣戰(zhàn)，會發(fā)生災(zāi)難。因為中國的消費量占全球基本大宗商品總消費量的40%，大宗商品價格會崩潰。” David Woo認為。

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