BDI連創(chuàng)歷史新低 通貨緊縮陰影逐漸籠罩全球

2015年2月13日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）下跌10點(diǎn)或1.85%，錄得530點(diǎn)。五天之內(nèi)，這一宏觀經(jīng)濟(jì)“風(fēng)向標(biāo)”已是第四次刷新歷史最低值。BDI此輪暴跌始于2014年11月4日。在連續(xù)上漲至1484點(diǎn)的階段高位之后，BDI急轉(zhuǎn)直下，快速突破多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在68個(gè)交易日內(nèi)，BDI累計(jì)跌幅已高達(dá)63.6%。

    作為創(chuàng)立30年的傳統(tǒng)指標(biāo)，BDI衡量的是鋼材、紙漿、谷物、煤、礦砂、磷礦石和鋁礬土等民生物資及工業(yè)原料的運(yùn)輸情況。分析人士指出，全球性需求不足，特別是“中國(guó)因素”支撐乏力，導(dǎo)致大宗商品普跌，這是BDI連續(xù)走弱的主因。

    “中國(guó)作為制造業(yè)大國(guó)，每年需要從國(guó)外進(jìn)口大量的原材料，因此中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求走低，必然推動(dòng)BDI指數(shù)持續(xù)下行。”興證期貨研究員林惠在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，此外國(guó)際油價(jià)大幅下跌也助推了BDI走弱。

    在BDI暴跌背后，通貨緊縮陰影逐漸籠罩全球。

    “從全球資產(chǎn)的流動(dòng)來(lái)看，BDI暴跌無(wú)疑從貿(mào)易角度反映了全球的通縮程度。目前我國(guó)乃至全球面對(duì)的通縮威脅，反映了全球經(jīng)濟(jì)體之間貿(mào)易結(jié)構(gòu)以及內(nèi)部分配結(jié)構(gòu)的再平衡。”混沌天成期貨研究院院長(zhǎng)葉燕武指出，新興經(jīng)濟(jì)體通過(guò)廉價(jià)勞動(dòng)力對(duì)自然資源進(jìn)行初級(jí)加工，出口至發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以換取高端產(chǎn)品，這個(gè)過(guò)程實(shí)際上是部分經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力和資源品對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的補(bǔ)貼。然而，由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部結(jié)構(gòu)存在缺陷，引發(fā)循環(huán)崩潰，進(jìn)而影響到金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2015年1月工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降4.3%，為2009年10月以來(lái)新低，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。正如市場(chǎng)人士所言：“通縮就是一個(gè)陷阱，進(jìn)去非常容易，但是想要出來(lái)的話(huà)，卻需要花費(fèi)數(shù)十年的時(shí)間。”通縮可能使一個(gè)經(jīng)濟(jì)體付出高昂的代價(jià)。

    對(duì)于通貨緊縮的危害，中信證券認(rèn)為，首先，通縮使消費(fèi)和價(jià)格螺旋式下跌，導(dǎo)致衰退或蕭條；其次，通縮使企業(yè)的實(shí)際利率升高，財(cái)務(wù)成本上升，影響其生產(chǎn)與投資活動(dòng)；第三，實(shí)際債務(wù)負(fù)擔(dān)的上升和擔(dān)保價(jià)值的下降，將加大金融風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致金融系統(tǒng)崩潰；此外，通縮還可能削弱貨幣政策工具的有效性，特別是在當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)背景下，需要嚴(yán)防國(guó)際資本流動(dòng)的沖擊。

    上世紀(jì)90年代前后的日本就是一個(gè)鮮活例子。1989年以后，日本消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）的變化率呈逐年下降趨勢(shì)，其中1994年和1995年更是出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，1999年到2002年再度出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間負(fù)增長(zhǎng)。這段時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)遭受?chē)?yán)重打擊，日本企業(yè)不斷削減產(chǎn)品價(jià)格以刺激疲軟的需求，但這反過(guò)來(lái)打擊了企業(yè)的營(yíng)收，日本因此忍受了“失去的十年”。去年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·克魯格曼等人更是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)出警告，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)出現(xiàn)了類(lèi)似日本通貨緊縮的征兆。

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