歐元區(qū)經(jīng)濟呈微弱亮點 QE措施效果有待觀察

歐洲央行（ECB)2015年3月5日的會議宣布維持利率不變，并決定將從3月9日開始啟動量化寬松政策（QE）。在歐洲央行公布QE細節(jié)前，歐元區(qū)的數(shù)據(jù)總體仍顯疲弱，經(jīng)濟難言有實質性的改變，尤其是通縮沒有改善跡象，但需要注意的是，小部分數(shù)據(jù)已經(jīng)呈現(xiàn)出微弱亮點，而這些亮點能否持續(xù)，QE將對歐元區(qū)經(jīng)濟有多大影響有待觀察。

    QE將穩(wěn)定通脹預期

    歐洲央行行長德拉吉在新聞發(fā)布會上表示，已經(jīng)看到此前實施刺激政策的效果，歐元區(qū)的信貸環(huán)境得到顯著改善，但仍疲弱。同時，消費者和企業(yè)信心也正在改善。他預計，即將啟動的QE將支撐通脹預期的穩(wěn)定。

    德拉吉表示，從2015年3月到2016年9月前，歐洲央行每月將購買600億歐元規(guī)模的資產(chǎn)，還將購買資產(chǎn)支持債券和資產(chǎn)擔保債券。此外，歐洲央行將購買負收益率債券，以存款利率為基準。歐洲央行的QE將一直維持到通脹穩(wěn)定于2%。

    他還透露說，歐洲央行已經(jīng)借款給希臘1000億歐元，在過去兩個月翻了一倍，已經(jīng)占希臘GDP的68%。目前，歐洲央行將不能購買希臘債券，如果滿足條件，可以恢復希臘的國債抵押豁免權，而一旦豁免權恢復，則可以從6-7月開始購買希臘國債。

    在分析歐元區(qū)的經(jīng)濟形勢時，德拉吉表示，歐洲出口受益于全球經(jīng)濟復蘇，但各成員結構性改革的放緩將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟增速，歐洲經(jīng)濟前景仍存下行風險。他認為，歐元區(qū)物價走低主要原因是能源價格的走低，由于油價影響，2015年的通脹率將只有零，但物價將在今年年底回升?；趯π蝿莸呐袛?，歐洲央行將今年的通脹預期從0.7%下調到0，明年的預期則從1.3%上調到1.5%，后年將達到1.8%,接近2%的目標。

    德拉吉對歐元區(qū)經(jīng)濟的評價和最近公布的一系列數(shù)據(jù)較為吻合。

    零售銷售創(chuàng)九年新高

    最新公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)零售銷售連續(xù)四個月上升，且增速創(chuàng)下九年新高，顯示油價的下跌正刺激人們消費，使歐元區(qū)經(jīng)濟在歐洲央行QE之前有所提升。

    歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)1月零售銷售同比增長3.7%，創(chuàng)2005年8月來新高，大大好于預期。1月零售銷售環(huán)比增長1.1%，為近兩年來新高，也大大好于預期。有分析認為，這一數(shù)據(jù)的快速上升緩解了投資者對歐元區(qū)通縮風險的擔憂。

    去年12月，歐元區(qū)零售銷售同比增長達到2.8%，創(chuàng)下2007年3月以來新高。IHS Economics經(jīng)濟學家霍華德曾向《華爾街日報》表示說，這加強了歐元區(qū)出現(xiàn)令人意外增長的預期。他認為受極低油價、歐元貶值以及歐洲央行刺激的影響，2015年歐元區(qū)經(jīng)濟增長將達到1.5%。

    此前，3月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)2月CPI萎縮0.3%，已經(jīng)是連續(xù)第三個月萎縮，使得實際通脹數(shù)據(jù)和歐洲央行目標通脹之間的缺口加大至1.9%，遠高于去年3月份0.4%的缺口。迄今為止，歐元區(qū)CPI已經(jīng)連續(xù)17個月低于1%，遠低于歐洲央行略低于2%的通脹目標。

    徳拉吉曾表示，未來幾個月歐元區(qū)通脹將非常低，不過通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。但花旗集團經(jīng)濟學家對此表示懷疑，認為未來18個月通脹缺口不可能縮減到歐洲央行理想的規(guī)模。ECB不太可能停止刺激措施，相反會推出更多的寬松措施。

    制造業(yè)維持小幅擴張

    歐元區(qū)2月份制造業(yè)PMI終值為51.0，低于51.1的初值，不過仍處于小幅擴張狀態(tài)，只是工業(yè)和建筑業(yè)的整體狀況依然處于弱勢之中。Markit首席經(jīng)濟學家威廉姆森預計未來幾個月，在歐洲央行的刺激措施幫助下，商業(yè)和消費者信心的改善將對成員國的制造業(yè)部門提供提振。然而，他也承認，不同經(jīng)濟體的差異依然十分明顯。

    稍早一些的數(shù)據(jù)顯示，去年12月工業(yè)產(chǎn)出在經(jīng)歷了3個月的增長后陷入停滯，表明歐元區(qū)經(jīng)濟在去年年末僅實現(xiàn)小幅增長。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出年率下跌0.2%，預期增長0.3%，前值修正為下跌0.8%。歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出去年以疲弱的勢頭結束曾使市場懷疑該地區(qū)去年第四季度經(jīng)濟能否實現(xiàn)增長。但去年第四季度歐元區(qū)的GDP環(huán)比仍增長了0.3%，同比增長0.9%，好于預期。

    失業(yè)率創(chuàng)三年新低

    歐盟統(tǒng)計局3月2日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)19國1月份經(jīng)季節(jié)調整后的失業(yè)率為11.2%，低于前一個月的11.3%，創(chuàng)2012年4月以來新低。數(shù)據(jù)還顯示，歐盟28國失業(yè)率為9.8%，低于去年同期的9.9%。在各成員國中，失業(yè)率最低的國家是德國，僅為4.7%，其次是奧地利的4.8%。希臘失業(yè)率為25.8%，是失業(yè)率最高的國家，其次是西班牙的23.4%。數(shù)據(jù)顯示就業(yè)情況的不平衡十分明顯。

    積極的方面是，與去年同期相比，有24個成員國失業(yè)率出現(xiàn)下降。比利時失業(yè)率保持穩(wěn)定，塞浦路斯、芬蘭和法國失業(yè)率小幅增長。

    在3月5日的歐洲央行會議之前，歐元一度下挫到11年半的低點，不過在德拉吉講話開始后，歐元匯率出現(xiàn)了上漲，但隨后回跌。

    雖然一系列良好的數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟并未“死亡”，不過該地區(qū)經(jīng)濟仍積弱難返，經(jīng)濟復蘇也遲遲難以實現(xiàn)，僅觀察一時的數(shù)據(jù)很難得到關于經(jīng)濟長期趨勢的看法。哈格里夫斯·蘭斯多恩公司股票分析師鮑曼稱：“歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)傳達出復雜的信號，但市場對歐洲的焦點則仍集中在歐央行的QE項目上。我對歐洲股市依然樂觀，QE對股市給予了明顯的支撐。”

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