鋼鐵行業(yè)：鋼材出口將逐步回歸理性

2015年2月鋼材出口量780 萬噸,環(huán)比1月的1029 萬噸下降24.20%;同比增長62.50%,1月同比增速51.99%。2月鋼材進口量87萬噸,環(huán)比1月的115萬噸下降24.35%;同比下降12.03%,1月同比增速14.80%。2月凈出口量為693萬噸,環(huán)比2015年1月的914萬噸下降24.18%;同比增長81.84%,1月同比增速為68.63%。 

2015年2月礦石進口量為6794萬噸,同比增長10.94%,1月同比增速為-9.51%;2月礦石進口量環(huán)比下降13.53%,1月環(huán)比增速為-9.53%。 

【事件評論】 

2015年2月出口增速擴大存在假期因素,內需不足致價差擴大仍為主因:2015年2月鋼材出口同比增速擴大,本質上仍是內需疲弱導致內外鋼價價差進一步擴大所致:1)簡單以鋼價指數(shù)表示的國際鋼價與國內鋼價2月均價分別下跌約3.46%、6.16%,并最終導致2015年2月國內外鋼價價差在1月高位基礎上進一步提升,其中國內鋼價跌幅較大主要源于傳統(tǒng)淡季及春節(jié)假期等因素致使內需疲弱;2)人民幣兌美元匯率自2014年12月以來持續(xù)貶值,增大了2015年2月國內外鋼價實際價差。 

理論上,當國內外鋼價價差處在之前高位時,鋼廠便有動力維持之前出口比例,尤其是在內需很差(2月鋼材進口87萬噸,為歷年單月最低)的情況下,而當實際價差在前期基差上進一步擴大,2月鋼材出口同比增速擴大也可以理解。 

不過,排除春節(jié)因素干擾,我們以1-2月鋼材累計值來看,出口同比增速自2014年12月開始便處于下降通道,2月出口同比增速擴大或存在春節(jié)假期內需不足帶來節(jié)前外銷出貨潮流的因素干擾。實際上,自2014年以來,由于內需疲弱導致的出口被動增長對于國內鋼鐵行業(yè)供需格局的改善作用相對有限,難以根本上解決目前國內鋼鐵行業(yè)景氣低迷的現(xiàn)狀,內需仍為主要矛盾。 

外礦配比加大,2月礦石進口同比增長:雖然今年2月鋼廠整體仍處減產(chǎn)狀態(tài),對于原料礦石的需求并非強勁,但在外礦持續(xù)跌幅較大的情況下,國內鋼廠外礦配比加大導致2015年2月礦石進口量同比有所增長也可以理解。 

綜合考慮,我們認為2015年鋼材出口將逐步回歸理性,行業(yè)回暖仍然需要等待國內供需格局改善的拐點來臨。因此,繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評級。 

本文關鍵詞： 鋼鐵行業(yè), 鋼材出口, 回歸理性

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