您當前的位置：財經觀察：資本市場新“國九條”背后有深意
2014年5月9日國務院印發(fā)《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(亦稱“新國九條”)。相隔十年，中國資本市場頂層設計再出發(fā)，專家表示，這一方面是對中國資本市場的總體規(guī)劃，而另一方面則是對當前中國經濟發(fā)展的深層次問題做出的全局性部署，要放在全局通盤理解。
在2004年的上一輪頂層設計中，股權分置改革成了資本市場的標志性事件，成功的解決了流通股和非流通股的問題，為未來進一步市場化發(fā)展掃清障礙奠定基礎。十年后，各方利益矛盾再度積累，市場各方需要重新統(tǒng)一認識，明確未來改革發(fā)展的新定位、新目標。
在分析人士看來，新“國九條”表面上看是解決資本市場的發(fā)展問題，但它實質折射了當前中國經濟發(fā)展的困境與難題，折射了我國金融體制改革之艱，折射了我國企業(yè)做大做強、提高市場競爭力的迫切希望，有著整個經濟通盤發(fā)展的考慮。
從全局上看，實體經濟是經濟發(fā)展的載體，它的好與壞直接決定了一個國家的經濟水平和國際話語權。當前我國多數(shù)實體企業(yè)融資難、公司結構不合理、缺乏現(xiàn)代化公司治理的經驗和市場競爭力，實體經濟的發(fā)展問題制約了我國經濟社會的前進步伐，制約了市場的創(chuàng)新能力發(fā)揮，成全面深化改革發(fā)展的重要瓶頸。
然而，改革中遇到的問題還需用改革的思路來解決。國務院總理李克強曾表示，當發(fā)展面臨體制障礙難以前行、“山重水復疑無路”時，就必須通過改革掃除障礙、增添動力，才會“柳暗花明又一村”。實踐證明，改革是解決中國經濟發(fā)展的最好辦法，是過去36年被證實放之四海而皆準的真理。
那么，我們該如何找到改革“痛點”釋放發(fā)展紅利呢？資本市場又該在其中發(fā)揮什么樣的作用呢？其實，國家已經進行了整體考慮。2013年十八屆三中全會《決定》明確提出“積極發(fā)展混合所有制經濟”，2014年《政府工作報告》進一步提出“加快發(fā)展混合所有制經濟”?；旌纤兄票淮_定為國家的一項基本經濟制度寫入中央文件，這對未來經濟活力、影響力、控制力都將產生重要意義。
當前，我國經濟發(fā)展已進入結構調整陣痛期、增長速度換擋期，到了爬坡過坎的緊要關口。其中，國有企業(yè)效率不高，市場活力難以釋放，不利于社會的競爭與經濟發(fā)展。“實體經濟的發(fā)展必須要下大力氣解決，而且迫在眉睫，這個問題不解決，經濟發(fā)展就難有活力、難以持續(xù)”業(yè)內人士表示。
國有企業(yè)的這些棘手問題通過混合所有制成為解決的突破口并發(fā)揮關鍵作用。今年的《政府工作報告》中，首次出現(xiàn)了“推進國有資本投資運營公司試點”和“完善國有資本經營預算”的提法，勾畫出國企改革從管理資產到經營資本的未來趨向。著名經濟學家厲以寧表示，混合所有制重在資本控制，是沒有政府干預的，是法人治理結構最真實、最有效的體現(xiàn)。
由此可見，資本市場未來將成為混合所有制發(fā)展重要平臺，將在中國轉型升級中扮演重要角色。這個平臺的搭建將更好發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，對完善現(xiàn)代企業(yè)制度和公司治理結構，提高上市公司質量，增強企業(yè)競爭能力，促進資本形成和股權流轉發(fā)揮重要作用。同時，資本市場這個平臺，也將直接決定未來我國經濟能否轉型升級成功、市場化基礎作用能否充分發(fā)揮的關鍵一環(huán)。從這個意義上講，資本市場新“國九條”的出臺有其深刻背景。
此外，防控金融風險也成了當前經濟中重要問題。大量資金涌進影子銀行，由于影子銀行涉及銀行、信托、證券、保險等多個行業(yè)，橫跨貨幣、信貸、資本、保險、理財?shù)榷鄠€金融市場，局部性金融風險時有發(fā)生，這成為我國當前金融風險體現(xiàn)的最大隱患。為了防控風險、完善金融結構，資本市場必將發(fā)揮不可替代的作用。
當然，新“國九條”也為資本市場自身發(fā)展帶來頂層設計。長期以來，中國資本市場上“三高”現(xiàn)象嚴重，資源配置的本源作用不能較好發(fā)揮作用，投融資比例失調，投資者的利益長期得不到滿足，定價機制扭曲，人情保價、內幕交易等頑疾長期存在。為了改變這些頑疾，資本市場正在進行股票發(fā)行注冊制這個牽一發(fā)而動全身全面深層次改革。通過頂層設計，資本市場將形成一個監(jiān)管嚴格、制度完善、強化信息披露、各主體歸位盡責的、有進有出的良性生態(tài)環(huán)境。
改革要善謀善為，加強頂層設計也要與摸著石頭過河相結合，可以預計的是，綱領性文件后未來各項細則將逐漸落地。
總之，新“國九條”在其新背景下有新內涵，如果僅將它的理解局限于資本市場本身的發(fā)展，可能顯得有些片面，也就達不到頂層設計通盤考慮的最初目的。中國經濟發(fā)展的問題還需靠自身去解決，更形成合力，把每個環(huán)節(jié)做到位、配合好。這樣中國經濟發(fā)展的深層次問題才有望解決。但可以肯定的一點，從去年的保護中小投資的小“國九條”，到剛剛發(fā)布整個市場頂層設計的大“國九條”，資本市場被賦予了新的使命、被提升到前所未有的高度，一張立體式的改革藍圖已經呈現(xiàn)。從全面深化改革到與投資者利益并重，未來資本市場服務實體經濟回歸資源配置的本源作用將更加體現(xiàn)，中國經濟提質增效、調節(jié)結構促轉型、盤活經濟創(chuàng)新市場活力等方面將發(fā)揮更加重要地作用。
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